元FRB議長であるバーナンキの回顧録『危機と決断』は、バーナンキとFRBがどういう経済分析を行い、どのように意思決定をしてきたかが率直かつ明晰に語られていて、金融政策やマクロ経済に興味のある人には是非ともお勧めしたい。この明晰さはおそらく彼の経済学者としてのバックグラウンドから来るもので、曖昧さを志向していた前任者のグリーンスパンとは対照的である。
FOMCに向けて、どのようにバーナンキがFRB内の意見をまとめていくのかという点や、バーナンキがFRBの独立性に細心の注意を払っていて、大統領や議会などとの距離感に気を使っている記述なども興味深い。
また、バーナンキはFRBのメッセージが正しく伝わるように非常に気をつかっており、株式市場や債券市場の反応を細かくチェックしていたことも分かる。バーナンキによれば、「私たちは、株式市場を一定の幅で動かしたいというのではなく、私たちの政策メッセージが理解されたかどうかを測る良い物差しとみていた」のだそうだ。彼のインフレターゲティングに対するこだわりも、FRBの意図をできるだけ明確に市場に伝えたいという考えから来ていることが読み取れる。
バーナンキはハーバード大学でデール・ジョンゲルソン教授に計量経済学と統計分析を学んだ。彼のもとで、政府のエネルギー政策が経済全体におよぼす影響についてのリサーチを行い、それは彼の学位論文の基礎になった。最優秀で卒業すると大学院は経済学の博士課程で最高とされていたMITを選んだ。そこで、フリードマン＝シュウォーツの『米国金融史 1867-1960』を読んで、「これこそ自分がやりたいことだと私は悟った。そして自分の全研究生活を通じて私はマクロ経済と経済政策の問題に集中することになった」
金融恐慌を研究したバーナンキが、FRB議長としてリーマン・ショックに直面するというのは歴史の皮肉ではある。上巻はリーマン・ショックが発生したところで終わる。
なお、ケインズ理論から新古典派、ニューケインジアンという経済学の流れにも少し触れられている。
「多くの革新的な方法論が用いられたこともあり、新しい古典派は大きな反響を呼んだ。私（バーナンキ）の大学院時代、最も興味深い研究の多くは新しい古典派の影響を受けていた。しかし、多くの経済学者は、ケインズ理論にも欠点があることを認めつつも、新しい古典派もしっくりこないと感じていた。とくに、金融政策は雇用や生産性に短期間の効果しかもたらさないという点が引っかかるのだ」
「新しい古典派の洞察力と技術的進歩を現代的ケインズ主義の中に組み込もうとした学者たちもいた。MITでは、北ローデシア出身のスタンレー・フィッシャーもそのひとりだった。新しい古典派とケインズ思想を融合させようとした彼らの仕事は、いわゆるニューケインジアン理論として結実し、今日の主流派経済学者たちの思考のほとんどはこれに基づいている」
「ニューケインジアンは新しいモデルや手法を使い、賃金や物価の硬直性は市場の需給バランスを長期間悪化させるという説を復活させた。それは、景気後退は資源の無駄であり、経済を完全雇用に近い状態で維持するためには財政・金融政策の役割が必要だというケインズ理論の原点に立ち返ったものだった」
バーナンキは「研究を重ねるにつれ、新しい古典派アプローチの要素も含めさまざまな考え方を融合させたニューケインジアン理論が、実際の政策立案にはもっとも適していると確信するようになった」と述べている。おそらく、バーナンキの思考のベースにはニューケインジアンのモデルがあるのではないかと思われる。
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